投资纵横

    “招行将集中力量发展零售银行、中小企业贷款和非利息收入这三块业务，推进以低资本消耗的方式来发展业务，扩大低资本风险、高收益业务的规模，并且提高贷款的定价能力和非利息收入的比重。”

    11月2日，招行行长马蔚华在三季报业绩说明会上，清晰指出了 “二次转型”的发展思路轮廓。

    事实上，招行这一发展路径已在第三季度有所显现。7-9月，招行零售贷款占比从6月底的25.2%提升到29.5%，其中住房按揭贷款成为重要的增长拉动因素。在中小企业业务上，9月底境内中小企业贷款余额达到3020.37亿元，占比从6月末的44.7%进一步提高到46.82%，贷款平均利率较基准利率上浮达20%左右。

    在非利息收入上，前三季度，手续费及佣金净收入达61.78亿元，同比上升5.46%；其他净收入26.47亿元，较去年同期增长17.81亿元。

    业内分析人士指出，粗略测算，与中信银行等贷款定价水平处于中位的银行相比，招行对公贷款利息收益率明显低26个基点。另外，该行贷款久期较短，这两大因素影响利息收入，招行应在此两方面寻求突破。

票据置换零售贷款

    三季报显示，招行前三季实现净利润130.78亿元，比去年同期下降31.16%。但就单季而言，第三季实现净利润收入48.16亿元，环比增长18.80%。

    马蔚华称，招行净息差已在三季度触底回升，实现净利息收入为103.8亿元，环比增长13.6%。

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原则1：不要操纵收益或者进行收益指导

原则2：制定能使公司预期价值最大化的战略决策，哪怕近期收益可能因此而降低

原则3：开展可以使公司预期价值最大化的收购，哪怕近期收益可能因此而降低

原则4：只拥有能使公司价值最大化的资产

原则5：如果没有很可靠的能创造价值的业务投资机会，就把现金返还给股东

原则6：如果CEO和其他高管创造了丰厚的长期收益，应予以奖励

原则7：如果公司下属各运营单位的高管多年来都能创造卓越的价值，应予以奖励

原则8：如果中层管理者和一线员工在他们能够直接影响的关键价值驱动因素上有卓越的表现，应予以奖励

原则9：要高管同股东一样承担所有权风险

原则10：向投资者提供与价值相关的信息

(完)

来源： 艾尔弗雷德.拉帕波特（Alfred Rappaport）

    走出了穷途末路，却无法跳出根深蒂固的思维模式；

    靠“国家保密”营造神秘噱头，对品牌提升却缺乏深入的思考；

    对既有成绩沾沾自喜，却不曾想，作为民族医药的标杆，与全球巨头还有多大的差距？

    中华老字号所剩无几，仅存的几片黄叶也摇摇欲坠。在一片苟延残喘中，云南白药算是难得的一抹绿色。

    上世纪末，云南白药进行了大刀阔斧的改革，初步构建了一个21世纪经营模式，凭借百年秘方的盛名和差异化创新，逐渐走出困境。10年中，公司营业收入从2.32亿元跃升至57.23亿元；净利润从0.34亿元增至4.64亿元；市值从21亿元跃升至 184亿元，成绩斐然。

    然而，貌似丰盈的成绩背后，却是一波三折的改革路径。白药牙膏、千草堂沐浴露进入市场都是跌跌撞撞，让太多人怀疑其未来之路究竟能走多远，是方向错了还是方法错了？云南白药，真正的问题哪里？

    品牌之殇

    品牌已经成了一个陈词滥调，成了一句轻飘飘的口头禅。尽管它是除金融之外，最重要的国家之间关于经济主导权的竞争。

    从1988年10月，美国百事可乐收购北京北冰洋开始，有多少品牌已然覆没，有多少行业正在萎缩！这也是一场惊心动魄的殊死对决，只不过换了一种文明的表象。

    1992年，当云南白药的宣传还停留在出出板报、发发简讯的时候，美国强生公司以彪悍的品牌攻势一脚踢开了国门，以迅雷不及掩耳的速度对国内产品进行摧枯拉朽式的围剿。这其中，包括受到“国家绝密”保护的云南白药。

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   《中国企业家》杂志

   高速成长的民生银行，能否借助海外上市告别历史是非、权利利益的纠葛，并走上规范、成熟的发展之路

   9月22日上午，北京八宝山革命公墓，黑压压的悼念人群沿着院子里的回廊肃穆前行，灵堂前，四人一排，伴随着哀乐，顺序进入、鞠躬，向遗像上那张瘦削、温雅的脸孔道别。

   8天前，遗像中的这位老人、91岁高龄的民生银行首任董事长经叔平辞世。

   悲喜参半。此前，民生银行筹划了十年、第二次启动的H股发行计划通过中国银监会批复，并于8月18日向香港联交所递交了上市申请。

   2009年，对民生银行来说，注定是个多事之秋。3月，第一大股东、新希望集团董事长刘永好时隔三年重返董事会；8月，两位董事联合发难，质疑中报未做解释的泛海系关联贷款问题；9月，赴港上市再度启动之际，十年前状告民生银行的创始股东再次集结；而经老的逝世，更勾起了很多人心底的尘封往事……

   众多事件中，海外上市的影响无疑最为深远。“做国际市场合格竞争者”，“把民生银行办成百年老店”，这是经叔平在民生银行创办之初就提出的夙愿。而无论哪条，都离不开国际资本市场的检验。

   大幕即将开启，有人翘首以盼，有人唏嘘慨叹，有人冷眼蔑视。

   这家由全国工商联发起、中国首个以非公企业为主体投资兴办、有众多知名民企大佬出没的民营银行，成立十余年来，从来不乏吸引眼球的故事和谈资。在领先同业的高速发展过程中，股东博弈、产权纠纷、关联贷款、高层内斗，时隐时现。

   上市前夜起风云

   似乎还没有一家同业的上市进程像民生银行这么扑朔迷离。2004年，民生银行首次启动H股上市进程，后因被爆“伪造董事签名”事件搁浅。就在本刊将临截稿之时，最新报道称：“因配合第三季度业绩公布，原本计划于22日在香港进行上市聆讯的民生银行，或将聆讯时间推迟至29日进行，初步预计11月即可香港挂牌。”

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    先假设我开了一间银行，这里的“我”可能是国家政府、也可能是地方政府、也可能是国企、民企、外国投资者，这些不重要，总之“我”现在有一家银行了。

    我既然开银行，肯定就要有资本，假设我投资了10亿元，这10亿元就是我的资本金。因为我这10亿元要买房子、买设备等等，所以我这10亿元剩下的不全是现金。比如我现在剩了1亿元现金。

    我开了这间银行，就有老百姓或者公司（企业、事业、政府……）来存钱，甚至可能有别的银行也来我这里存钱，为什么别的银行也来存钱呢，咱们后面说。总之很快我就有了100亿元存款，加上上面剩的1亿元，我就有了101亿元现金了。

    有人在我这里存钱，我是要付给他们存款利息的，如果这100亿元全是一年定期的，那一年以后我连本带利要付给他们102.25亿元。为了盈利，我就要把这些钱用出去，争取获得超过2.25亿元的收入，当然2.25亿元我是不能保本的，因为我还要给员工发工资、还要交水电费等等。

    因为我是一家银行，所以最方便的收入来源就是放贷款，我现在有101亿元现金在手上，按说我就能放101亿元贷款。不过有个问题，我放出去的贷款有可能不能按期收回来，甚至有可能永远收不回来，这部分贷款就叫不良贷款。

    如果我出现了不良贷款，那么如果一年后老百姓都到我这里来取钱，我肯定没办法给他们，因为我剩余的现金没那么多。为了防范这个风险，中国人民银行给我规定了一个东西叫做存贷比，那么我有100亿元存款，最多只允许我放75亿元的贷款。

    这样我还剩了26亿元（101-75）现金。

    这26亿元现金我不能放贷款，但是我可以干其他的事情，比如我可以买国债等其他资产

    不过事实上我现在能用的并没有26亿元了，因为在放贷款之前，人民银行强制性地要求我要把一部分钱存到它那里，这个叫法定准备金。交多少的比例叫做法定准备金率。现在证券市场上所经常谈论的存款准备金率就是这个玩意、目前的标准是大型存款类金融机构为14.5%，中小型存款类金融机构为13.5%。就是说，象我这种小银行，因为有100亿元存款，所以要交13.5亿元准备金存在中国人民银行里。这部分钱还是我的，但是我不能用。如果以后我的存款增加了或者减少了，按比例调整。

    现在我能用的钱还有26亿元-13.5亿元=12.5亿元

    现在明白了，调高存款准备金率，我可以随便用的钱就少了，调低了，我可以随便用的钱就多了。

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