过去的30年投资生涯里，我反复思考我取得长期卓越投资记录最依赖的要素。如何能在牛市和熊市都能致胜的方法，对于一名长期投资者而言至关重要。我见证过西方市场两次最高的顶峰及最大的崩溃（1987年的大崩溃及2000年的网络股泡沫）。它们使我明白，目光长远的投资者取得成功的机会最大。
我认为，一名成功的投资者必须具备两种品质：对潜在投资机会进行勤勉而广泛的研究，及摆脱市场对“热股”普遍追捧的影响。
正是这两种品质，让我在过去25年里取得骄人的投资成绩。
今天，我相信这两种品质对中国投资者同样有用。我希望，这篇文章能鼓励中国更多的投资者培养这两种品质。
中国投资者现正面临极其艰难的决定：大部分投资者认为A股及香港市场不大可能在未来提供与过去两年一样的惊人收益。尽管他们感到恐惧，但很多投资者继续大笔押注市场继续上升，买入当前炙手可热的股票构建过分集中的投资组合，并且希望他们可以在未来市场调整之前出售股票，而不会损失储蓄。我担心这会导致很多人赔钱，并且希望能提供一种风险更低的投资理念。
与很多市场专业人士一样，我认为无法猜测A股市场的情绪何时转变，或它在见顶之后的跌幅有多大。我知道持有过多热门股票的投资者在调整来临时将会承受最严重的打击。我认为，希望保护他们已取得收益的投资者明智的策略只有一个：他们必须重新审视主要依赖市场判断而做的投资。简而言之，他们必须更具反向思维，并且开始准备在市场调整来临时（我们都知道这是必然的）减仓。
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依据《中华人民共和国审计法》的有关规定，审计部门对会计监管负有如下职责：
1．基本原则
国务院各部门和地方各级人民政府及其各部门的财政收支，国有的金融机构和企业事业组织的财务收支，以及其他依照《审计法》规定应当接受审计的财政收支、财务收支，依照《审计法》规定接受审计监督。审计机关对上述所列财政收支或者财务收支的真实、合法和效益，依法进行审计监督。审计机关依照法律规定的职权和程序，进行审计监督。
2．基本职责
第一，审计机关有权要求被审计单位按照规定报送预算或者财务收支计划、预算执行情况、决算、财务报告，社会审计机构出具的审计报告，以及其他与财政收支或者财务收支有关的资料，被审计单位不得拒绝、拖延、谎报。
第二，审计机关进行审计时，有权检查被审计单位的会计凭证、会计帐簿、会计报表以及其他与财政收支或者财务收支有关的资料和资产，被审计单位不得拒绝。
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目前的活期存款年利率只有0.36％，如果有一些理财方式能够向活期一样灵活支取，而年收益率能够达到0.81％、1.35％甚至1.8％，您如何打理自己的资金？
一、智能通知存款
目前通知存款的利率分别为一天通知0.81％和七天通知1.35％，一般银行都要提前通知才行，麻烦！
为了方便炒股客户，招商银行专门针对资金量在5万元以上的第三方存管客户推出了智能通知存款，简单的讲，其“智能”主要体现为“自动将客户在银行账户中5万元以上的活期资金按照相应的期限和利率来核算”，只要您是招商银行的第三方存管客户，只需您到招商银行柜台开通这个功能，就能享受更高的收益而不需要您做任何工作！这种好事您干不干？
二、日日金
“只要节假日休市期间或资金一回到保证金账户上不急于入市，我都会马上买入招行日日金，当天买进去当天开始计算收益，等到买股票时，我就在网上卖出，资金马上到账，并且本金100%保证，收益有时候比七天通知存款还要高，非常方便。”我的一位客户这样说。其实，“日日金”作为一保证本金并具有每日复利、高流动性特征的产品在招行客户之间已经广泛流传的小秘密，特别是做生意的朋友和炒股的人，用了“日日金”之后感觉都很好！
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通常我们可以从长期的现金流量来看一家企业是否替股东创造价值。一家没有负债或低负债、经营绩效良好且稳定成长的企业，其自由现金流量应该很接近(通常稍低于)其税后净利。也就是说，长期下来其营业现金流量不仅可以支应所需的资本支出，且有剩余。
从1999到2008年的十年期间，友达的营业现金流量净流入约为5171亿元，同期间的资本支出为5338亿元。也就是说，过去十年间友达所产生的自由现金流量(＝营业现金流量－资本支出)为负值。一般企业在创业初期的几年高速成长期间会产生负的自由现金流量，需要从外面取得因应成长所需的资金，这是可理解的。但友达已有十几年历史却连资本支出都还无法靠营运获利来自给自足，如何侈谈替股东创造价值呢？
有些读者可能注意到友达在2006年以前营业现金流量都小于资本支出，但2007、2008两年的营业现金流量净流入却突然大幅升高(分别约为1570亿元、1321亿元)，超出资本支出(分别约为651亿元、984亿元)甚多。是竞争优势终于好转了吗？检视这两年度的现金流量表，看出主要系由于较高的税后净利与折旧费用所致。获利增加系由于营收增加与毛利率提高的双重加持。但我们认为在该产业的竞争态下毛利率迟早会回到较低的数字，未来友达的营业现金流量恐怕无法持续维持在这个水平。
巴菲特说一家企业的价值是由它在生命期间所能产生的自由现金流量来决定的。过去十年间友达所产生的自由现金流量为负值，虽然价值是指向未来的，但十年不算短，因此我们很怀疑友达在未来的十年能否创造正的自由现金流量为股东创造价值。
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在揭开这层面纱之前，我们先举个例子。
某甲以开出租车为业。刚开始时，全市区只有二十辆出租车，因为客源多车辆少，生意基本上还过得去， 大家相安无事，日子也过得惬意。某甲的生财工具就是一部标准的出租车，只要每天内外擦洗干净，平常的耗费就是油钱，加上轮胎、机油及其它耗材的定期更换， 以及定期的检查保养、保险、税金。一年下来，乘客叫车收入减去那些油钱就是毛利，再扣除耗材等例行费用就是某甲的营业净利了。
某日，二十辆出租车中的某乙为了想要多拉点客人，安装了一个最新的芬多精活氧机，并在车顶装了明显的招牌写着「内有活氧SPA」。乘客坐在里头就如同在森林里漫步一样，让肺部享受新鲜空气，有如给肺部SPA一番。这个点子在污浊的都市空气环境下大受欢迎。经过一段时日乘客间的口耳相传，某乙生意大好。慢慢地其它有几位出租车司机也起而仿效。某甲发现自己的载客率愈来愈差，不得不也跟着安装一部芬多精活氧机。慢慢地载客率终于又回复到原来的水平，可是却多出了一项不小的机器费用支出，也多了例行的活氧机保养费用。
后来的某一天，加入了新的出租车。这新加入的竞争者却是开较新型、较宽敞的车，而非原来大家开的小车子。自然地新加入的某丙生意特别好。陆续有几部出租车也换成新型的较大车子。某甲眼看载客率又逐渐下滑，也只好忍痛换了一部较新、较宽敞的车子。某甲花了一大笔钱汰旧换新，却只能勉强维持了原来的载客率。
前述例子说明了什么？全年度来说，搭出租车的总人次基本上是固定的，某计程车载客率增加了，其余的就减少了。如果其中一部出租车因为增加了新的设备或更新车子而吸引了较多的顾客，其余的载客率必然降低。为了维持载客率，其余的出租车不得不也要跟着更新设备或更新车子。但搭车的总人次并没有增加。那些为了添增新颖设施或更换大车来吸引顾客所花费的钱—也就是所谓的「资本支出」(Capital Expenditure)—并未带来更多收入，却增加不少费用，结果营业净利就减少了。那些增加的资本支出的效用跑到那里去了呢？显然地，车主— 也就是股东—没有享受到。但乘客付出同样的车资，却得到比以前更好的服务和享受，所以那些资本支出的效用移转到顾客身上了。
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