“陈笛，由于美国引发的金融危机，这几天全球股市狂跌。像在纽约证交所上市的中国铝业每股才15美元，它一年前最高时股价高过90美元，而你熟悉的常州天合每股降到25美元，比我们卖出时的价格跌了一半，去年7月还到过70多美元。现在真是人心惶惶的，美国金融市场、经济都面临很大的挑战。”
陈笛：“为什么会跌这么多？这个时候，股票很便宜了，我们不是正好能多买一些吗？”
“你这个想法不错，这种时候的确机会很多，也是价值投资者喜欢的机会。但是，判断股票价格是便宜还是贵，不能只看每股的价位。
“比如，在中国，人们通常以每股的价位判断一只股票的投资价值，因此会认为每股10元的公司股票自然比每股3元的贵；但是，在美国，一般投资者不会这样看，不以每股的价位来判断股票的便宜还是贵。
“因为上市公司都能自己决定到底是总共发行1亿股份，还是100亿股份，这很随意。对于同一公司，你发行的股份数越多，自然每股的价值被稀释得越厉害，股价自然应该低。
“有的大公司可能才发行1亿股，而一些小公司可能动不动就发20亿、30亿股。在香港，很多小公司就喜欢玩这一套，因为香港股民也总喜欢以每股价位来确认公司的投资价值。”
陈笛：“这就让人纳闷了。如果不以股价判断股票是贵还是便宜，那以什么呢？”
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格雷厄姆在《聪明投资者》中提到，对谨慎投资的归纳浓缩到一个词汇就是“margin of safety”(安全边际)，即证券价格相对证券价值的折让。证券包括了债权和股权，我们这里仅讨论股权。
不论证券本身是否盯市计价(mark to market)，价格都是相对容易获得的。
价值是什么？
对于无法永续经营的企业，就是清算价值，对应收账款和存货、PP&E(机器设备厂房)等根据实情进行打折，忽略无形资产特别是商誉，当然也会考虑与债权人对债务的协调结果，来得出股东从变现资产的过程中，可以回收什么。
能够永续经营的企业(永续更多时候只是假定的理想状况)，其价值就是存续期中能够给予股东的现金流，按照合理贴现率贴现加总的现值。
我们假定一个模型企业，权益资本为1000万，无负债，ROE为15%，折旧与维持企业的资本开支一致，盈余就是可分派现金流，并且完全以股息方式回馈给股东；社会要求的股权资本成本是10%，这样的企业，其价值是多少？
如果社会对股权资本的要求回报率长期而言保持在10%，那么市值可能就始终维持在1500万。
股东付出的价格是1500万，得到的价值是每年150万的股息，对应派息率10%。
②我们对上述的模型企业稍作调整，假定现金流中的1/2用于股息分派，1/2用于再投资，那么企业的价值又该是多少？
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我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业；我要看清这个企业10年的大方向。
我怎么选股:
重心是“什么”上面，而不是“何时”
可口可乐公司于1919年上市，那时的价格是40美元左右。一年后，股价降了50%，只有19美元。看起来那是一场灾难。瓶装问题，糖料涨价，你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是一个合适的买入时机。一些年之后，又发生了大萧条，第二次世界大战，核武器竞赛等。总是有原因(让你不买)。如果你在一开始 40块钱买了一股，然后你把派发的红利进行再投资(买入可口可乐的股票)，一直到现在，那股可乐股票的价值是5000万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
切入点的时机是很难把握的。所以，如果我拥有的是一个绝佳的生意，我丝毫不会为某一个事件的发生，或者它对未来一年的影响等等而担忧。当然，在过去的某些个时间段，政府施加了价格管制政策。企业因而不能涨价，即使最好的企业有时也会受影响，我们的See’s Candy糖果不能在 12月26日涨价。但是，管制该发生的时候就会发生，它绝不会把一个杰出的企业蜕变成一个平庸的企业。政府是不可能永远实施管制政策的。
一个杰出的企业可以预计到将来可能会发生什么，但不一定会准确到何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。
我凭什么选股：
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标准差(Standard Deviation) :各数据偏离平均数的距离（离均差）的平均数，它是离差平方和平均后的方根。用σ表示。因此，标准差也是一种平均数
S = (((X1 – X)^2 + …(Xn – X)^2)/n)^(1/2)
其中S——标准差
X——平均值
Xi——各个值
n——总样品数
标准差是方差的算术平方根。
标准差能反映一个数据集的离散程度。平均数相同的，标准差未必相同。
例如，A、B两组各有6位学生参加同一次语文测验，A组的分数为95、85、75、65、55、45，B组的分数为73、72、71、69、68、67。这两组的平均数都是70，但A组的标准差为17.08分，B组的标准差为2.16分，说明A组学生之间的差距要比B组学生之间的差距大得多。
标准差也被称为标准偏差，或者实验标准差。关于这个函数在EXCEL中的STDEVP函数有详细描述，EXCEL中文版里面就是用的“标准偏差”字样。但我国的中文教材等通常还是使用的是“标准差”。
(完)
理财周报特约作者 刘健位 汇添富基金首席投资理财师
最近给做了两场投资者讲座，讲的是巴菲特的投资建议：绝大多数人都应该买指数基金。
我没有想到的是，不管是股龄近20年的上世纪60年代出生的投资老手，还是从来没有买过股票或基金的“80后”股盲基盲，听了我的简单介绍，居然都很感兴趣，很多人听完后马上就要去试。
既然如此，就借理财周报的宝地，分几期给大家讲一讲巴菲特推荐的，最简单、最没有技术含量、最易用而且长期看最成功的指数基金投资方法。
我在证券市场做了12年发现，太多的机构，太多的专家，太多的传媒，热衷于那些国家政府大员和著名经济学家讨论宏观政策，热衷于追踪那些掌管数十亿数百亿的公募基金和私募基金大腕的投资动向，热衷于那些富人名人如何投资理财，却忽略了一点，这些东西对于大多数人来说，没有用。
我们的大部分人，更关心手头的工作而不是宏观，更关心自己银行里的小钱而不是那些大资金，更关心身边的亲人平凡人而不是那些名人富人，那些离我们生活太远，没有用。
大部分投资者都是普通人，老爸老妈过去没有财可理，学校里也没教过如何理财，即使偶尔看书看报学过一些基础知识，一到具体运用时才发现，要么过时了都没有用，要么太复杂不会用，要么太花时间没法用。
尽管我们上了十几年学，读过几百本书，听过无数前辈大帅的忠告，可是到了人生重要关口，考大学，找工作，找对象，你做出决定的时候，会想起哪本书哪位大师说的话呢？
你不会想起任何复杂的数学公式、任何长长的大道理，而只是想起那些你生活中一再实践证明确实有效的简单法则。
越是真理越简单。正如巴菲特所说：简单的方式往往更有效。投资理财也是如此。
我也从最简单道理说起：什么钱才能买基金。
有个段子，讲一个帅哥很多女伴：一个固定的，两个流动的，还有一大堆不确定的。
理财就需如此。根据国内外古人前人今人理财的共同成功之道，你的钱最好分为三份：
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