巴菲特、费雪、格老、学习谁的价值投资方法好？
一、如果你没有对商业的洞察力，学格老最好。格老的方法不用判断商业前景。
格老的方法其实并没有什么不好。大部分投资者并不具备对商业的洞察力。如果你没有从商的经历，对商业前景无法准确把握。或因为上班无法去实地调研。如果要亲自操盘，其实很适合学格老的方法。格老门下除巴菲特外还出了不少有名的投资家，说明其方法对普通投资者的适用性更强。而且巴菲特的套利也学自格老。以下引自格老访谈录，格老的意思是对一般投资者来说根据商业前景来估值并进行投资的成功率并不高。而公认的蓝筹股一般都不便宜，如勉强投资容易导致价值投机。其实很难获得超额回报。
1、问：你是否运用您的这种方法选择成长股？
答：不。我认为那些所谓的成长股投资者或者一般的证券分析师，并不知道应该对成长股支付多少价钱，也不知道应该购买多少股票以获得期望的收益，更不知道股票价格会怎样变化。而这些都是基本的问题。这就是为什么我觉得无法应用成长股那套理论来获得合理的、可靠的收益。（成长股商业前景判断难，估值难，购买多少支做组合难）
2、巴特勒：那么是否有其他的方法呢？
文 周年洋
我是一个被动买房者，说不上对房产投资有什么研究。2003年非典时期买了一个小房，只是因为租房住挺麻烦，老是要搬家，先买一个小房夫妻俩先住着；后来年岁大了，准备生孩子了，以后需要老人帮忙照顾，便在2005年中买了一个三室的房子。当然，对于我等工薪族来说，为了生活需要被迫买房子，不敢奢望在 CBD或者三环以里买房子，住房越来越大，但是位置则从东四环外跑到东六环了。这就是我的被动买房经历。
奥运会前夕，北京房价大涨，我的房产跟着涨价，但是能出手的只有一套小房，在2007年11月左右，中介对我们这套小房非常关心，一天一个报价。看到这样火爆的行情，我们就捂盘不卖了。但是过了不到半年，北京的房子都价跌量缩，我们那个小房从原来的17000元的高价下跌到了13000元左右，而且想出售的话，还没有接盘的买方。说真的，我们还真有点后悔。但是现在看来，那个决定还是对的，因为要是在07年底出售的话，以我那时的投资水平，难免会把资金投入股市，虽然到今天还是会有10%以上的收益，但是中间下跌50%的煎熬是躲不过去的，因为会比价你出售的房产，可能会更难受。
谈到这里，可能有人会质疑如果长期自由现金流量为负的资产就没有价值了吗？例如说，老张买了一间房子做为投资，但因担心碰到恶房客破坏房子，因此没有出租，只是摆着，计划等以后增值时再卖出。他每月要付房贷本金加利息，每年还要缴纳房屋税、地价税、管理费等，所以在他卖出以前这栋房子每年的自由现金 流量是负的。
照本文前面的说法，一件资产的价值来自于其所产生的自由现金流量的折现值，那么前述的房子是否就没有价值了呢？不是的。因为资产价值是往前看的，它仍具有「潜在」价值。它的价值有两个可能的数字：一个是投资价值(资产价值)，另一个是消费价值。
对下一个潜在买主来说，它仍可租出去而带来自由现金流量，所以它的投资价值—也就是内含价值—就是其未来净租金收入(扣除维持费用)的折现值。但如下一位潜在买家是买来自住的，其认知的价值为消费价值，依其喜好、需求、未来可能增值、目前市场行情等主观的综和判断后决定。(当然也可能有投机客计划买下来后一方面出租，一方面等升值后卖掉。但投机不在本文探讨的范畴。)
对老张来说，虽然将来卖出时会有一次性的现金流入，但潜在自住型买家的出价是无法预测的，完全仰赖潜在买主届时愿意出的价格，因此卖出时一次性的自由现金流量是无法预估的，所以其消费价值难以被合理估算—虽然老张可以一厢情愿地猜测或想象。但该房子的投资价值却可以被约略估算出来。若该房子的出租价格很低，只能卖给纯自住的买主，即便在卖出前的自由现金流量是负的，该房子仍有消费价值，只是其价值无法被合理估算，所以对价值投资人而言就不是好的投资目标。(当然卖价明显低于行情时除外。)
张化桥/文
六年前，我在纽约做路演时，有一名印度籍的基金经理告诉我，他成功的秘诀是永远不买带工厂的股票。我以为他只是走极端而已。可是这六年，他的基金总是表现骄人，吸引了大量新钱流入。
后来我一查他过去十年的表现，也很出众。最近我又见到他，很高兴地告诉他，我也成了他的信徒。
中国的股民可以好好想一想，过去六年，或者五年、三年，或者任何一个时段，只要避开了带工厂的股票，必然可以跑赢大市。这一点我想是没有人有疑问的。
这究竟是怎么回事呢？
原因很简单。世界上有千万种工厂，但它们有一个共同点——它们需要大量资本支出，还要不断做研发，原材料价格莫测，而制成品价格更莫测。每天都遇到新的竞争者，因为没有进入障碍；收款难头疼，质量控制也头疼。今天消费者想吃面条，明天改吃煎饼，那么面条厂厂商的投资就白费了。
世界上的工厂有两种，一种是自有品牌，另一种是贴牌生产。
近来无事，找到费雪的《Common Stocks and Uncommon Profits》的中译本《怎样选择成长股》读了几遍，这本书比格雷厄姆的《聪明的投资者》更加适合我的思想。这个译本有三大部分组成，第一部分：《怎样选择成长股》共十章，每一章都精彩。这十个原则分别在8-9章中讨论。第二部分是《保守型投资人夜夜安枕》是对前面的思想特别是第三章内容的详细分析。一共六章，讨论了投资要关注的六个要素。第三部分是《投资哲学》是对自己的投资思想的总结。我猜测这是第一个系统说明自己的投资哲学的理论。很有价值。我是先读这一部分的。因为我必须先了解他经历的过程，才能去理解他的思想。
价值投资并不是只有格雷厄姆一种，实际上，格林雷姆的价值投资法到了上个世纪的50年代，已经落后于华尔街的走势，因此格雷厄姆一次次判断失误。1956 年他退出投资估计也是和自己的思想方法无法适应市场有关。但是他一直关注着市场，一直到1964年，他才判断正确了市场，而这个时候他失去了9年的牛市。当然，这个时期巴菲特还没有正式的进入自己的时代。的确，在1980年之前，巴菲特在股市赚了钱。因为我多次说过，1965年到1982年，道指有16年的大震荡，其中1973—1974，也有一个大的下跌，这是通货膨胀的后果。这个时候，此前的一段时间，巴菲特困惑，因为找不到合适的投资对象而解散了基金。73年巴菲特又重新进入市场，从他的经历看，他没有逃避开74年的大跌，同样没有逃避开87年的暴跌。我们现在知道巴菲特也没有回避开2008的下半年的下跌，其实他是自己主动买套的。
费雪的这本书刚好是58年出版的，而巴菲特立即成为“菲利普的热心读者”，因此巴菲特的价值投资思想就和格雷厄姆根本不同了，他更加注重成长性投资，当然，这里也有他的合伙人芒格先生的功劳。巴菲特持有的股，很多都是成长股。
学习巴菲特仅仅理解格雷厄姆是不行的，必须理解费雪的思想。其实格雷厄姆的思想也有成长股的内容，只是在投资的方法上，他更加注重债券和普通股的“烟蒂价值”。
这里我就说说对费雪的“十不原则”的理解，这个十不原则是：