所处行业成长前景占 50%，企业核心竞争优势占30%，新进展（如新增长新技术新产品等）占20%。
真正最好的企业是“傻瓜”都可以管的。
此话可能过了，但说明产业及企业竞争力何等重要！
“迟早会有一个笨蛋爬上懂事长的位置”此话对每个企业都合适，了解一个管理者是最难的，即使管理者再有能力，但他心黑，只为自己，一样是可怕的。但是行业不会骗人，行业的发展与产品的需求是骗不了人的。
我也曾抓住“管理者”不放，但后来我意识到从简单的报道中去真正了解一个管理者的想法太幼稚了。巴菲特的投资原则很简单即：“管理层诚实并能胜任其工作，企业前景不错，股价合理”。此言出自《一个资本家的成长》
其实那是别人总结的，况且巴菲特也在进步。
此话本意我的理解不是说管理不重要，而是说：巧妇难为无米之炊；有时你信任的管理着也会让你失望的。
每个人的路是不会一样的，重要的是找出自己的。
（每个人可能看法不同）我现在转向产业前景及企业竞争力。
证券的行业与竞争力分析不同于学术研究，对与股市投资者要求“简单实用，抓住要害”，我结合几年经验，归纳以下：
1、产业的选择标准
如今，在这个浮躁的世纪，书的质量普遍下降，加上网络信息的优势，一般尽量买盗版书以提高购书款的安全边际。不过，走向事业巅峰的巴菲特，在金融危机之年的首部不务正业之作——《滚雪球》，却值得买正版细阅之。以下是我的读书心得：
一、关于巴菲特的很多事迹被过度神话了
巴菲特已经成为一个神话。他入股比亚迪，可以使其在全球金融危机中上涨近10倍。甚至仅仅因为他穿了A股上市公司（大杨创世）出产的西服，其股价就能在短期内翻番。实际上很多对巴菲特的报道与理解都是间接的，不少甚至是以讹传讹：
1、“从100美元至400亿美元”。这种说法如果用在其他地方，普遍高智商的中国人多半会认为这是某传销企业的鼓吹。可是当“巴菲特”三个字出现后，没有多少人会对此产生怀疑。当智慧不幸与对财富的欲望邂逅后，对大多数人来说，一般都要先来5个跌停，确认有可能是终生的大熊市的开始。实际上巴菲特的这100美元，只是他成立合伙投资公司（类似于中国的私募基金）的出资，仅仅是他所有财产中的一小部分。早在小巴14岁（这是不少本无资格培养纨绔子弟的小康家庭按千万富翁家庭的方式溺爱小孩的年龄）时，就已经靠课余的小本生意，赚到了1000美元。成立第一个合伙投资公司是1956年，小巴26岁，已经有17.4万美元，在老家租了月租金为175美元的房子。无论如何计算，如果只有100美元，老巴以年复利20%多，经过约50年，尽管复利的威力在爱因斯坦看来比原子弹都要大，也达不到400多亿美元，而17.4万美元加杠杆才可以。这仅仅是关于巴菲特的谎言之一。不管怎么说，尽早储蓄并投资是财富之路，巴菲特上大学时就已经有9800美元，直到成立合伙公司那一年，每年投资回报都高于61%。而现在的不少美国年轻人大刷信用卡，没有储蓄只有债务；中国的不少年青人毕业后 “啃老”买房。
1、什么是价值投资？
——价值投资对理性投资者来说是一种购买比内在价值和企业价值低很得多的资产的艺术。
“一个投资的操作包括彻底的分析、对本金的保证和适当的回报。不符合这些要求的操作都属投机。”——格雷厄姆《智慧投资人》。
——价值投资需要大量的研究和分析，为任何一种资产计算出保守的价值。
“如果不是为了寻找至少证明投入的资金是正确的价值的行为，那投资又是什么呢？明明知道付出的成本已经高出合适的价值，而寄望以更高的价格卖出，就是地道的投机（这不违法、也不算不道德，只是就我们的观点，这是金融催肥）。——巴菲特1992年致股东的信
抵御强烈的投机冲动
——投机即是不知道股票的价值就买入，希望很快就能以更高的价格转手。投资依靠的是对其它投资者行为的预测。
——投机只关注你能赚多少，而不关注你能赔多少。
——投机冲动（即以很多理由购买资产的愿望，就是不以充分且彻底的分析为基础确定低估的股票）是获得 快 速回报的愿望造成的结果，要加以抵制。
——好消息：许多市场的参与者都是投机者。投机可以给耐心的价值投资者创造机会。
安全边际是核心概念
“将稳健的投资观念浓缩成四个字，是一种挑战，我们甘冒不讳地提出一句箴言：安全边际。”——格雷厄姆《智慧投资人》
为什么安全边际如此重要？因为：
——估值是一个不精确的艺术；
——未来是不可预测的；
——拥有安全边际，为你的坏运气、不适当的择时和判断错误提供保护。
作者是香港第一代证券分析师，林sir的《投资王道》也是大陆及香港股票类的畅销书之一，这本书在大陆没有公开出版，但网上有提供影印版下载。
林森池 1972年正式入行做分析师，从业时间超过30多年，本人在投资领域也取得了良好的成绩，特别是80年代投资美国国债为其赚到了大额财富，据说后来为香港大学捐出近1个亿港币。1973年林森池和后来的信报撰稿人曹仁超尽管入行不久，但都预测到港股市场的崩溃。1973年恒指1200点左右两人都全部清仓持有现金，但最终恒指到73年3月涨至1774点才崩溃。当时两人都展露出过人的天赋，例如曹仁超一直坚守现金等待机会，一直到1974年恒指跌至478 点，跌幅超过73%，曹才开始慢慢吸纳当时的大蓝筹和记洋行，和记股价从73年最高44港币跌至8港币。曹认真研读了和记的全部报表，并确认价值低估。他从8港币开始建仓，一直逢低买入。差不多同时期，林森池也开始买入一些蓝筹股。到73年12月，恒指不想暴跌至150点，跌幅高达93%，和记洋行股价暴跌至1港币，并且爆出分公司巨额亏损（年报上没有透露），最终被兼并。曹在最低点斩仓，几乎亏掉80%本金。但林森池却因为投资的股票派息高，基本面稳定而几乎没有遭受太大损失。值此一役后，曹仁超从坚定的价值投资者转为趋势+价值投资者，而林森池仍得以坚守价值投资理念30余年未曾动摇。当然，可惜的是，曹被迫斩仓的和记洋行，最后被李嘉诚收购，并且合并入和记黄埔公司，后者也成为李嘉诚旗下旗舰公司，目前仍是港股核心指标股。不过，曹后来凭借天赋，重头再来，至今仍取得个人投资者能取得的骄人战绩：20多年复合回报率超过14%。
下面摘录阅读此书心得如下：
1、投资之道
林sir认为，投资之道，在于长期吸纳盈利增长稳定的企业股票，股息增长带来的现金流可供再投资，加上时间值及复息效应，投资回报以倍数递升，肯定是龟兔赛跑中的最后胜利者。所谓成功投资，难处在于物色能够恒常增长的企业，单靠技术指标、移动平均线来扑捉股价小的波动，仅可赚取绳头小利，往往因小失大。小散户也能凭借智慧和努力跻身于资本家一列，通过投资，分享企业和经济发展的成果。
2、资本家的“平民化”
谁也不会认为塞思·卡拉曼(Seth Klarman)是一名赚快钱、想法多变的投资者，他在1982年用从四个家庭中所筹集的2,700万美元成立了位于波士顿的Baupost Group公司，并效仿价值投资模范沃伦·巴菲特以及已故的本杰明·格雷厄姆。他购买低估的股票和破产或者出现财务危机企业的证券，且通常不会使用杠杆和做空。尽管去年他从信贷保护中大赚了一笔，并取得了自己有史以来最好的投资回报率(年增长率达52%)，卡拉曼将此归功于自己“非常强大的团队”，并强调他甚至没有将自己看作是传统意义上的对冲基金经理人(尽管他只接受具有法律专业资格的投资者并根据业绩表现收取20%的费用)。然而，他近20%的年化收益率打败了那些管理着更大规模资金且承受着更多风险的同行。如今51岁的有着学者气质的卡拉曼管理着120亿美元资金，他在康奈尔大学获得经济学学位并在哈佛商学院获得了MBA学位，他的成功在许多方面都受益于华尔街上的两位前辈——麦克斯·海因(Max Heine)和迈克尔·普莱斯(Michael Price)。
你如何判断价值投资适合自已？
我非常幸运，能在读大三时就为麦克斯·海因和迈克尔·普莱斯的Mutual Shares基金工作(这是成立于1949年的一只共同基金)，并在大学毕业之后继续为他们工作。他们的价值哲学与我在Baupost所使用的非常相似，因此我从两名高手那里学习商业知识，这比书本或者教室中传授的知识更有用。沃伦·巴菲特曾写道，价值投资的概念就像是接种——要么接受，要么排斥——当你向别人解释什么是价值投资、价值投资如何会成功以及为何会成功并向他们展示所取得的回报之后，他们要么接受它，要么排斥它。最终，价值投资需要与你的性格相互适合，如果你有投资冲动或者希望从当代新出现的令人兴奋的科技突破中受益，那很好，但你不是一名价值投资者，你也不应成为一名价值投资者。如果你有耐心，能遵守纪律，且打心底里希望购买便宜货，你可能擅长于价值投资。
海因和普莱斯的哪些方面给你带来了影响？
麦克斯·海因非常擅长于透过现象看本质。例如，在20世纪70年代末期时，Mutual Shares买入破产的铁路公司的债券，许多人当时都在说：“这些公司已经破产了”,“谁还需要铁路呢”。麦克斯和他的合伙人知道铁路有多长、铁路上的废铁能卖多少钱以及哪些铁路公司可能会需要这些铁路网络，他们也知道铁路终端的房地产值多少钱。